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2010年
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光线传媒2018年报与2019年一季报点评:出售新丽贡献全年利润,丰富项目储备看好未来业绩释放


访问人数:29  本站:  发布时间:2019-06-14
 


光线传媒2018年报与2019年一季报点评:出售新丽贡献全年利润,丰富项目储备看好未来业绩释放

光线传媒(300251)公司于4月22日晚公布2018年年报及2019年一季报。

2018年公司实现营业收入亿元(%),归母净利润亿元(YoY+%),扣非归母净利润-亿元(%);毛利率%(%),净利率%(YoY+%);经营活动现金净流量为-亿(%)。

公司2019年一季度实现营业收入亿(YoY+%),归母净利润亿元(%)。 主要观点:行业低迷背景下,主业稳健且存在亮点,出售新丽传媒贡献全年利润受影视行业整体低迷影响,公司营业收入下降,主要原因系将视频直播业务剔除业务主体。 公司2018年归母净利润大幅增长以及2019年一季报归母净利润同比大幅减少主要原因系2018年一季度出售新丽传媒股权确认大额投资收入。

分业务来看,公司影视制作业务在行业整体低迷的背景下表现优秀。

影视剧业务实现收入亿元(YoY+%),增速表现高于行业整体水平。

1)公司电影业务实现收入亿元(%),全年确认包括《一出好戏》、《唐人街探案2》、《动物世界》等共计15部影片收入,影片涉及票房总数达亿元,计入收入的影片数量以及票房总数相较于2017年增长明显。

2)公司电视剧业务增长表现亮眼,实现收入亿元(YoY+%),系确认《新笑傲江湖》《爱国者》《我的保姆手册》《盗墓笔记2》的电视剧投资、发行收入,反映出公司自2017年开始布局电视剧板块战略下强大的内容生产能力获得市场认可。

丰富项目储备期待业绩释放,产业投资布局内容渠道资产发挥协同效应公司影视剧储备及孵化项目丰富。 预计2019年及未来将有23部电影计划上映,当前处于剧本开发及筹备阶段的电影项目共有25部,其中,电影方面,光线传媒短期内重点发力动画电影孵化,期待2019年公司前瞻布局动画电影的价值爆发。

2019年有4部动画电影有望上映,包括彩条屋首部真人奇幻电影《墨多多谜境冒险》、公司主导的动画电影神话三部曲中的《姜子牙》、《哪吒之魔童降世》、《妙先生》。

电视剧以影视剧主业为核心的产业投资涵盖内容制作与渠道业务,协同效应明显。 公司作为国内最大的互联网在线购票平台猫眼的第一大股东,以“内容+渠道”模式驱动主业稳健发展。 在投资模式上坚持注重风险控制,以股权投资与战略合作为主,降低因商誉减值为公司业绩带来不利影响的风险。

投资建议公司作为国内影视行业民营公司龙头,坚持“内容为王”的发展路线,制作能力处于优势地位。 影视剧项目储备丰富且多元化,以“青春”为主要卖点,多个厂牌专注各领域制作。 提前布局动漫板块,已形成动漫产业链全环节覆盖,爆发力值得期待。 同时,公司加持猫眼渠道优势,与影视制作业务形成协同效应。

我们预计2019-2021年实现归母净利润分别为亿/亿/亿,对应EPS分别为元/元/元,对应PE分别为26X/25X/21X,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示影视剧行业政策趋紧;影视剧项目开展未达预期;内容审核趋严;平台回款风险。

 


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